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财经

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近五个交易日极速暴涨108%,第一视频(00082)顶住不久前市场质疑其财务造假的压力,在一则收购公告披露后开启了股价飙升模式,这下市场可就沸腾了,似乎都在猜测公司究竟捡到了什么样的宝贝,能让大资金不遗余力地推升股价?

质疑风波VS收购刺激

4月12日,第一视频发澄清公告称,对于市场4月10日发布的一篇针对该公司业务及财务营运造假指控文章,公司表示其中所述分析内容毫无事实根据,内容属于虚假、恶意误导,公司给予谴责并保留进一步追究其法律责任的权利。

一场质疑风波似乎并没有给公司带来任何影响,公司股价依旧平稳运行。

但不久后公司发布了一则收购公告,这似乎引起了市场的轩然大波。智通财经APP了解到,4月26日第一视频发布公告称,公司将以现金、发行股票、发行可换股债券形式,收购一家集互动手游平台、网络直播平台以及网络资讯平台的成长型企业——OPCO集团

自公告发布后,第一视频股价接连以5.88%、14.81%、41.94%、-4.55%、30.95%的涨跌幅走完了接下来的5个交易日,截至5月3日当天涨幅已经达到108%;近五日的成交额分别达到600万港元、2000万港元、9320万港元、5700万港元以及1.1亿港元,呈极速增长的态势。

这样看来,似乎有大量资金涌入第一视频,而刺激资金进入的源头应该就在这次收购事件里,暂时抛开市场对于公司之前的质疑,且来看一下完成收购的第一视频,究竟获得了什么能让资金为之疯狂的能力。

行情来源:富途证券

目标企业盈利增速称得上夸张

首先要确定一个前提,即第一视频原主营业务基本是没有看点的。智通财经APP了解到,第一视频集团之前的主要业务包括互联网视频新闻,网络电视手机视频新闻等的制作播放及网络广告发布业务,同时具有彩票相关业务及手机游戏开发及销售业务。

而根据公司财务数据可知,这些主营业务基本都处在亏损状态,所以能引起资金注意的,或许只能是新收购的目标企业了。

收购目标企业——OPCO集团,其盈利增速近乎疯狂。智通财经APP了解到,OPCO集团是第一视频此次完全收购的对象,此前一直处于孵化阶段的OPCO,是在2016年年底才决定扩展业务,至此,公司拥有互动手游平台、网络直播平台以及网络资讯平台以及交换礼物四大业务。

根据公司披露数据可知,OPCO集团旗下平台产品的用户人数在2017年1月仅有7000人,12月份就已经扩大到至近457万人规模;公司毛利率也由最初的16%提升至较稳定的45%左右。

公司也在2017年5月开始实现连续盈利,2017年末三月的月收入已经分别达到264万元人民币(单位下同)、340万元以及366万元,盈利能力提升称得上非常快。

2017年末三月就能盈利1000万元的OPCO,净资产其实仅有1790万元,而在公司3520万资产中,还包括678万元的无形资产(主要是中超专利和四款游戏)和近1200万元的应收账款。

就是这样一家净资产极低,但增速较为夸张的公司,第一视频开出了6.3亿港元的高价,尽管有业绩对赌协议在制约,但其实并没有想象中那么强的制约力。

对赌协议的盈利保证能力并不强

第一视频将以现金、股票、可转债三种形式,支付共计6.3亿港元的收购费用。智通财经APP了解到,第一视频将会以2.38亿港元现金形式支付总费用的38%;以0.286港元增发8.8亿股股票形式支付总费用的40%;剩下的1.4亿港元则以可转债形式支付,初步换股价定为0.312港元,合计可转换近4.5亿股股份,目前第一视频的总股本为32.98亿股。

并且,三种支付方式都会平均分成三份,除了现金部分是在收购完成后立即支付第一部分,到2018年年底支付第二部分,最后在2019年底支付第三部分外,股票和可转债都是以2018年底为第一次支付时间点,每隔一年支付一次。

似乎为了回应市场质疑,第一视频与OPCO签订了能对得起6.3亿港元价格的业绩对赌协议。智通财经APP了解到,OPCO方面做出了2018年-2020年分别盈利4000万元、5000万元和6300万元的盈利保证。

根据双方协定,OPCO超出盈利保证部分并不会有更多的奖励;如未能达到盈利保证,将按未达成百分比返回之前支付的现金部分,以及减少股票和可转债支付部分;如果是处于亏损状态话也没有更多的惩罚,这意味着最差状态下(比如一直亏损),OPCO仅需要每隔一个支付期返还现金支付部分即可。

还有一点要提的是,第一视频大股东张力军,同时也是OPCO最大股东,持有其46.23%股份,因此假设全部条件达成后,张力军原本持有第一视频11.26%的股份将升至25.26%。

因此在收购低净资产、盈利增速夸张的OPCO集团时,第一视频开出6.3亿港元的高价,很容易引发市场质疑,尤其是在业绩对赌协议其实并没有太大制约力的情况下。

这意味着,其实要解开所有谜团的重点,还是要落在OPCO集团的主营业务质地究竟如何,为此,智通财经APP对OPCO部分产品浅显地试用了一下。

产品并没有想象中惊艳

首先是营收占比最大的互动游戏应用程式业务和交换礼物业务,OPCO详细说明中表示,这部分业务是集团向用户出售虚拟币,用户能够在OPCO集团用虚拟币获取其网络产品及服务,如互动游戏、网络直播平台及网络信息平台。换取礼品收益指已转换为用户换取礼品的积分虚拟币价值,其中平台就是疯狂体育APP。

与想象中的不太一样,OPCO产品试用似乎没有盈利增速那样的惊艳感。智通财经APP在下载安卓版疯狂APP时发现,该产品的下载量确实达到了400万次,与之前公司公布的456万用户数还是比较相近的。但点入到该APP下载人气榜的界面时,排行第一的游戏仅17647次,第8名的游戏只有106次,其中公司自有的实况中超游戏仅394次下载量,与庞大的下载数和公司披露用户数还是有一定差距的。

疯狂体育APP截图

或许下载量并不能说明问题,游戏质量才是游戏关键,以下是智通财经APP选取公司自有游戏中的实况中超和中超英雄游戏画面,有兴趣的投资者也可以自行下载体验。另外,在关于中超板块的资讯里,帖子数量和关注数量最多的恒大板块里最新帖子更新时间是在1月22日,足球小白的笔者特意去查了一下是否是近期没有比赛,但看到2018赛季中超联赛第8轮赛程4月29日才刚结束,第9轮赛程5月5日就要开始了。

中超英雄

实况中超

综合来看,公司部分主打产品似乎并没有特别惊艳之处,这样看来,市场会对公司高价收购的行为提出一些质疑,也算能够理解了。

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